[筆記] 指數化投資十大原則

最近看了清流君的影片【指數化投資】十大原則，必定遵守。盲目存ETF終將賠錢！，覺得這對新手投資人太重要了，整理了筆記。許多人都知道，長期持有市場指數（例如 ETF）可以帶來豐厚的報酬。例如，台股 50（0050）自 2003 年成立以來，總報酬率已超過 500%，年化報酬率接近 10%。即使經歷了 2008 年金融海嘯、高通膨升息等重大事件，市場依然展現出亮眼的表現。指數化投資的最終目的，就是為了獲得市場給予我們的合理報酬。然而，要成功達成這個目標，有十個關鍵原則是您必須確實遵守的：

一、 成本優先 (Cost)

投資成本是長期報酬率最大的無形殺手。諾貝爾經濟學獎得主 William Sharpe 在 1991 年曾提出，在不考慮費用的情況下，所有主動和被動投資人的平均報酬一定等於市場報酬。但一旦考慮費用，由於主動投資人通常需要支付更高的選股和擇時成本，他們的平均報酬就必然會輸給被動的指數化投資人。

這差距有多大？假設市場年化報酬是 6%，若您每年多支付 2% 的成本，經過 25 年，您的投資總額可能會從 $43 萬美元（若無額外成本）減少到 $26 萬美元。這區區 2% 的成本，等於讓您的投資生涯多經歷了一次大跌四成的股災，總金額中約 $17 萬美元直接蒸發。因此，選擇低成本的投資工具至關重要。

二、 只承擔有報酬補償的市場風險 (Compensated Market Risk)

每一檔股票都面臨兩種風險：市場風險（影響全面，例如金融海嘯，誰都躲不掉）和個股風險（個別公司獨有的風險，容易造成股價大起大落，並侵蝕您的市場報酬）。

為了確實賺取市場報酬，我們必須讓個股風險被完全抵消。最簡單的做法是透過分散投資，例如購買市值型 ETF（如 VTI），買下接近一萬家公司的股票。此時，個股風險會趨近於零，剩下的就是您承擔市場波動所應得的市場報酬。

三、 不選股 (Don't Pick Stocks)

許多理財新手喜歡專注研究個股，認為親自研究就能控制風險。但這是一種錯覺，常常將「熟悉」與「安全」混為一談。實際上，能控制風險的是您如何建構投資組合。

絕大多數的選股策略很難贏過市場平均。根據研究，全球股市的總財富是由少數前 1.3% 表現最出色的公司所創造出來的。其他六成以上的公司，甚至會讓投資人賠錢，報酬不如現金和定存。這種極端不對稱的「99/01 法則」告訴我們，除非您是像巴菲特一樣萬中無一的奇才，否則主動選股風險極高。指數基金之父約翰伯格曾建議：「不要在草堆裡找一根針，而是要把整個草堆買下來」。

四、 只投資標杆指數 (Benchmark Indexes)

標杆指數（例如台灣 50 指數、S&P 500 指數）是用來衡量整體市場表現的標準。它們的最大特點是市值加權，能夠緊密追蹤市場。

與此相反的是「策略指數」（如高股息、低波動等）。這些指數是為了獲取特定選股的報酬，而不是市場報酬。許多新手在台灣常投資的策略指數，長期下來往往落後於市場平均。

五、 不擇時 (Don't Time the Market)

不擇時，就是不去預測市場的走向。研究顯示，不管是根據技術分析、圖表、財經新聞，或是投資達人建議進行的交易策略，幾乎都會產生比市場平均更低的報酬，甚至每月超額報酬是負值。

許多投資人試圖買低賣高，最終卻成了追高殺低。根據晨星（Morningstar）的研究，投資人實際獲得的報酬往往比基金整體的報酬低 1.7%。這是因為投資人試圖預測市場，過度自信自己的擇時能力，反而侵蝕了原本留在市場上就能完整獲得的報酬。

六、 買入並長期持有 (Buy and Hold Long Term)

您想賺取的長期市場報酬，指的是沒有躲過途中任何下跌，也沒有錯過任何上漲，持續長期持有的成果。雖然股市只持有單一年的報酬波動可能非常劇烈，但在過去任何一個長達十年的持有期間，發生虧損的可能性為零。

請務必保持紀律，因為股市絕大部分的報酬是由少數幾天貢獻出來的。錯過股市中短暫 10 天最大的漲幅日，整體報酬就可能瞬間腰斬。頻繁進出市場、想挑時機躲避風險，只會錯過賺錢的機會。

七、 資金重壓 (Invest Substantially)

我們應該關注的是整體帳戶的總資產複利成長，而不是單筆小額資金的增長。例如，如果您只用 10% 的資金賺了 100% 的績效，但其他九成現金沒有運用，您的整體投報率其實只有 10%。

如果手邊有一筆閒錢想長期投入，長期來看，單筆投入（Lump Sum）會贏過分批進場（DCA）的機率接近七成。指數化投資最好的投資時間點是 10 年前，再來就是現在。

八、 全球分散投資 (Global Diversification)

單一國家市場是有可能長期表現不佳的，看看以前的日本股市就知道。全球分散投資是規避單一國家長期超慘市場報酬的根本原因。在投資組合中加入國際分散，可以同時增加報酬又降低風險，這被視為「免費的午餐」。只根據過去哪個市場表現好就跟著投資，幻想未來也會一樣好，是相當危險的行為。

九、 資產配置與再平衡 (Asset Allocation and Rebalancing)

根據先鋒集團（Vanguard）的研究，資產配置對總報酬率的影響佔了高達 91%，而選股和擇時的影響不到 9%。資產配置是唯一一個可以被我們控制，並重度影響報酬與風險的因素。

除了設定資產配置（例如股債比例）外，還需要做好再平衡。再平衡是將投資組合比例調整回當初設定的比例，這是將風險控制在可接受範圍內的重要步驟。固定資產配置和再平衡，是指數化投資與盲目「存 ETF」在本質上的區別。缺乏這些概念的投資人，在市場大跌時往往會轉換標的，最終成為市場的養分。

十、 堅持不懈 (Persistence)

指數化投資的道理雖然簡單，但執行起來卻很困難，因為我們的情緒往往會戰勝理智。奉行指數化投資需要一個強烈的信念：相信市場在長時間內會照顧好我們，即便他短時間內會一蹶不振。

這種在困境中也能堅持的力量，來自於對指數化投資原理徹底的了解和信任。一旦您對指數化投資做出承諾，這會是一輩子的事情，您將再也不會想回去原本主動投資的操作方法。

請記得，即使面對市場挑戰和誘惑，也千萬不要猶豫，堅持到底。