[理財] 淺談 「超越現狀：對生命週期投資建議的批判性評估」Beyond the Status Quo: A Critical Assessment of Lifecycle Investment Advice
傳統上，財務顧問常會以用生命週期的角度，提出股債比應該隨年齡增長減少股票比重、增加債券比重，已降低退休後的財務風險。例如常見的用110減去目前的年紀，三十歲時(110-30=80) 80%股票20%債券，六十歲時(110-60=50) 50%股票50%債券，諸如此類的投資建議。
這也是許多 目標到期基金（Target-Date Funds, TDF）的操作邏輯。舉例來說，一位預計在 2050 年退休的年輕人，若投資一檔「2050 目標到期基金」，在初期（例如 2025 年），基金的股票配置比例可能高達 90%。但隨著時間來到 2040 年，這個比例可能降至 60%；到了 2050 年退休時，股票配置可能只剩 30%，甚至更低。
不過，最新研究《Beyond the Status Quo: A Critical Assessment of Lifecycle Investment Advice》提出顛覆性的見解
「我們挑戰傳統生命週期投資策略的兩大信條：在股票和債券間分散投資，以及隨年齡增長降低股票配置。」
關於 債券：
論文中認為：短期來說，債券看起來風險較低，可降低波動。但長期來看，債券風險更高，且價值受通膨侵蝕。
策略比較：
作者建立了一個模擬模型，假設一對夫妻從 25 歲開始工作儲蓄，65 歲退休，並在退休後依靠資產與社會保險生活。他們使用了橫跨 38 個已開發國家的長期股票與債券報酬資料，並透過「區塊抽樣法」來保留市場的長期波動特性，來比較各種投資策略的優劣。- 傳統生命週期投資配置 (TDF目標到期基金的策略)
- 全股票策略 (1/3國內股票 + 2/3國際股票)
比較結果：
- TDF策略 如果要和 全股票策略 過上一樣的退休生活，需多存63%的錢。
- 退休後的資產 全股票策略 比 TDF策略 平均退休財富 高出39%。
- 把錢花光的破產機率，TDF策略高達19.7% 比 全股票策略(6.7%) 高了近3倍。
一般人可以怎麼做？
根據此研究，長期最有效率的配置就是「1/3 國內股票 + 2/3 國際股票」的全股票策略 (以台灣人來說就是 1/3 0050、2/3 VT)，退休財富、消費能力、可傳承資產 皆優於傳統股債組合。
結語：
根據此研究，真正的長期安全來自成長與全球分散。債券在短期來說波動率較低這無庸置疑，但想想看若我們的目標是維持30年購買力，那麼真正的「風險」對我們來說會是什麼呢？是短期波動率嗎？還是退休之後的財富、消費能力、可傳承資產呢？
論文以長期的角度來看，全股票策略更能帶來長期資產成長，當發生「黑天鵝」、「肥尾」(Fat Tails)...等 極端事件時，才有足夠資金緩衝。
免責聲明：本文僅供教育與交流，非投資建議。投資有風險，請依自身情況與專業意見決策。