生命週期投資法（Lifecycle Investing）是由耶魯大學教授伊恩·艾爾斯（Ian Ayres）和貝利·奈勒波夫（Barry J. Nalebuff）共同提出的一種投資策略。此方法從諾貝爾經濟學獎得主保羅·薩繆森（Paul Samuelson）的研究成果出發，旨在透過「時間維度」上的分散，來降低風險並顯著提升報酬。本文將探討生命週期投資法的核心概念、優勢、實踐方式，以及其潛在的挑戰和適用對象。
在時間維度上進行風險分散
傳統的分散投資側重於資產類型的分散（如: 投資全球、股債配置），而生命週期投資法則強調「在生命時間上進行分散」。因為大部分人年輕時的資產會遠低於中老年時的資產，如果不進行時間上的分散投資，且市場恰好在該中老年時大幅下跌，可能導致血本無歸。
「很多人錯失了20年分散投資風險的週期。我們的投資生涯本可以有40年來分散投資風險，但大部分人把投資集中在退休前10年或20年的時間裡。」
人力資本與金融資本
此策略的基礎在於認識到個人在不同生命階段的財富結構差異。年輕時，個人的「人力資本」（未來賺取收入的能力）佔總財富的很大一部分，而「金融資本」（實際持有的金融資產）相對較少。
我們都知道合理的股債搭配可以降低風險，你可以把人力資本當作你人生中的債券部位 (薪水等同每個月領回部分的債券)，而金融資本當作股票部位，年輕時擁有很多尚未領回的債券資產，但卻只有很少的股票資產，等到中年時，因為只剩幾年可以工作，所以尚未領回的債券(薪水)已經所剩無幾，取而代之的是大量的金融資產(股票)，導致不管是年輕時或中老年時期的股債比例都非常失衡。
「一般投資者在思考投資的時候，通常是以『目前收入與資產』去分配股票比例。這樣會產生一個盲點，年輕人早期的人力資本很多，金融資本很少。早期過低的金融資本，會錯過市場上漲的時間複利。」
槓桿的核心作用
為了避免年輕時投資金額過小導致無法充分利用時間複利，生命週期投資法提出「年輕的時候，要利用槓桿購買股票。」增加年輕時股票部位的比例。隨著年紀增長，再逐步減少槓桿，最後在年老時，購買債券，維持健康的股債比。
提升報酬與降低風險
「不增加風險，卻可讓報酬提升50%以上的投資分配法」
回測數據顯示，生命週期投資策略可在達成相同退休儲備金的情況下，降低報酬波動幅度達21%。數據亦顯示，此法平均報酬明顯優於固定比例與年齡規則投資法。
平滑化曝險
透過年輕時槓桿投資，之後逐步去槓桿，使得人生不同階段的投資曝險相對平穩，進而分散「報酬順序風險」。
三個階段的策略
- 階段一（開槓桿）：工作初期，建議曝險最高至200%
- 階段二（降槓桿）：工作10年後逐步降低至100%左右
- 階段三（去槓桿）：退休前10年，降低曝險直到設定的股債比
結論
生命週期投資法是一種創新且經過驗證的長期投資策略，強調年輕時用槓桿放大曝險，隨年齡平滑化風險。對具備條件者而言，值得深入研究；但對大多數人來說，應審慎評估自身狀況與風險承受能力，切勿盲目跟風。
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