[理財] 淺談 「超越現狀：對生命週期投資建議的批判性評估」Beyond the Status Quo: A Critical Assessment of Lifecycle Investment Advice
投資理財新觀點：為什麼「一生持有股票」可能比傳統建議更好？
在理財書籍或銀行理專的建議中，我們常聽到一個熟悉的公式：年輕人應該多買股票，隨著年紀增長要逐步增加債券比例，讓資產「更穩健」。這種做法被稱為 生命周期投資策略（Lifecycle Investing），也是許多目標日期基金（Target-Date Funds, TDF）的基礎。 不過，最新研究《Beyond the Status Quo: A Critical Assessment of Lifecycle Investment Advice》提出顛覆性的見解—— 或許我們應該一輩子都以股票為核心。
研究重點：傳統建議可能低估股票的長期優勢
- 傳統的股票－債券配置假設有盲點：並非一定要隨年齡被動降低風險。
- 全股票策略可能更佳：若一生維持「全球分散」的股票部位（例如約 33% 國內 + 67% 國際）而不配置債券，退休財富、消費能力、可傳承資產皆優於傳統股債組合。
- 社會總體效益可觀：若全美廣泛採用，提升的退休福祉規模可達「兆美元」級別。
核心配置全球分散全股票
重點優勢更高長期期望報酬
最大挑戰短期波動與心理承受
傳統 vs 全股票策略比較
| 項目 | 傳統生命周期投資 | 全股票策略（例：33% 國內 + 67% 國際） |
|---|---|---|
| 投資標的 | 股票 + 債券，隨年齡調整 | 股票為主、全球分散，不配置債券 |
| 退休財富 | 中等 | 更高，長期增長更明顯 |
| 退休消費能力 | 較穩定但偏低 | 穩定且更高 |
| 可傳承資產 | 普通 | 較多 |
| 心理壓力 | 較小（波動低） | 較大（波動高） |
槓桿（Leverage）：研究怎麼說？
重點：研究也探討了在不同借款成本下，是否應把「全股票」再加上適度槓桿以提升長期報酬。
- 不可使用槓桿（多數人情境）：最優解仍是全球分散的全股票，不配置債券。
- 借款成本中等時：模型傾向於在全股票上加上溫和槓桿（例如淨部位 >100%），配置仍以股票為主。
- 借款成本很低時：可考慮更高槓桿；部分情境下會加入少量債券以優化風險/報酬。
⚠️ 提醒： 槓桿會放大漲跌；對多數投資人而言，資金管理、心理韌性與維持紀律比理論上的最優更重要。
長期成長示意圖
一般人可以怎麼做？（實操清單）
- 準備安全墊：保留 6–12 個月生活費在現金/定存，避免在低點被迫賣股。
- 全球分散：用廣泛分散的股票型 ETF 覆蓋主要市場，降低單一市場風險。
- 建立心理界線：事先寫下「可接受最大跌幅」與「不賣出的紀律」，避免情緒化操作。
- 動態檢視：若真的睡不著，可加入適度債券，但不必機械式地每年大幅提高比例。
- 慎用槓桿：僅在充分理解成本、保證金規則與最壞情境下，才考慮小幅度槓桿；不確定就不要用。
結語：「年紀越大越保守」不是唯一答案。對多數人而言，關鍵在於：長期持有成長資產 + 足夠現金緩衝 + 穩定紀律。
若能做到，全球分散的全股票策略，即使不追求複雜調整，也可能帶來更好的退休結果。
免責聲明：本文僅供教育與交流，非投資建議。投資有風險，請依自身情況與專業意見決策。